¿Valora su Compañía Correctamente sus Activos desde una Perspectiva Financiera? | Pascual López

¿Valora su Compañía Correctamente sus Activos desde una Perspectiva Financiera?

Hola a todos:

Hace algún tiempo tuve la suerte de coincidir con un emprendedor nato londinense, que me trasladó algunos matices sobre como perciben a nuestras compañías en el exterior.

Curiosamente a la hora de invertir en pequeña y mediana empresa, ya de partida se cuenta con que el activo del 90% de las compañías españolas se encuentra sobrevalorado en base a algunos factores que a continuación detallo:

-  Aplicación del criterio de amortización fiscal en lugar del criterio de vida útil o valor residual de los activos.

-  Se obvia por lo general el deterioro de valor de los activos y el cálculo del valor recuperable. Normalmente el valor en libros suele estar por encima del valor recuperable.

-  Para reconocer un bien o un derecho como activo, además de lo propugnado por el PGC, es necesario que haya alta probabilidad de reconocer de forma fiable su coste y sea convertible en el futuro en liquidez.

-  Son numerosas las empresas que no aplican criterios de liquidez para activos en uso y cuando hay que renovar dichos activos si las entidades financieras no ponen el dinero encima de la mesa, no se pueden renovar dichos activos, con la pérdida de productividad y competitividad que suele conllevar esta situación.

-  La resolución del ICAC de 18 de Septiembre de 2013 obliga a practicar test de deterioro en el tratamiento de instrumentos financieros que se negocian en mercados organizados y en mercados no organizados ante simples indicios tenemos la obligación de objetivar el test de deterioro.

Este fenómeno se vino a acentuar con la entrada en vigor del nuevo PGC aprobado por el RD 1514/2007 y RD 1515/2007 de 16 de Noviembre, pues desde entonces y aún a día de hoy muchas de las empresas que visito vienen a valorar sus operaciones financieras al margen de lo propugnado por la NRV 9ª aferrándose al principio de importancia relativa como a un clavo ardiendo cuando se les pregunta porque no aplican la valoración que vienen a decir que aplican en memoria.

Pues bien, añadan ustedes ceros a las operaciones y a ver que pasa con el principio de importancia relativa, hoy en día sexto y último principio contable y piensen en la cara que pondrá el inspector de hacienda que compruebe las operaciones de su compañía cuando usted le diga que por importancia relativa entiende que no importa la disponibilidad temporal de los bienes y que por tanto, ha dejado de ingresar a la AEAT por deducir todos los costes de las operaciones en un momento puntual.

Por tanto, debemos de ser conscientes de que en finanzas es muy importante tener en cuenta que dos bienes de igual cuantía no serán valorados por un inversor de la misma forma, si estos están disponibles en distintos momentos del tiempo. De ahí que debamos conocer adecuadamente su tratamiento y valoración.

Con frecuencia algunos directores financieros de pequeñas y medianas compañías me plantean en pleno año 2016 cuestiones desde el más absoluto desconocimiento, prácticamente las mismas cuestiones que me planteaban recién entrado en vigor el nuevo PGC, hecho este que no debería de ser admisible 9 años después.

En una de mis visitas a una empresa madrileña, se me vino a la cabeza la noticia que justo esa misma mañana había leído en diario expansión, pues la banca venía a forzar vía desinversión de activos al grupo corte inglés debido al excesivo apalancamiento financiero, pudiendo comprobar como los activos no corrientes pasaban al activo corriente del balance, concretamente como disponibles para la venta, corrigiendo notablemente el fondo de maniobra de la compañía.

Curiosamente días antes había observado como algunos supermercados de barrio de la marca OPENCOR habían cerrado a cal y canto.

Pues bien, el director financiero de la empresa madrileña que visité, me planteaba esta posibilidad con un ligero matiz, ¿y si continúo utilizando el bien y además lo paso del activo no corriente al activo corriente como disponible para la venta mejorando considerablemente el fondo de maniobra de la compañía, financiándome en mejores condiciones?

Mi respuesta clara, concreta y concisa; pues va a ser que no.

La confusión en supuestos como el indicado estriba en que si el activo sigue generando flujos de efectivo por el uso, mientras no ocurra lo contrario se entiende que debe permanecer en el activo no corriente, de ahí el caso expuesto de los supermercados OPENCOR, que para proceder a la reclasificación en balance previamente han cerrado, dejando de generar flujos de efectivo por el uso, paralizándose las amortizaciones, al no estar utilizándose el bien.

Vender cuesta dinero, por tanto en estos supuestos de búsqueda activa de comprador en la mayoría de las compañías se viene a incurrir en importantes comisiones a bróker o dealer , siendo más que probable que tengamos que deteriorar los activos al pasarlos del activo no corriente al corriente.

La situación anteriormente planteada podría ser reversible en caso de no producirse la venta, pero ¿a que valor?.

Pues a tenor de lo expuesto, al valor en uso, que podría ser mayor, igual o menor que el valor en libros cuando estaba disponible para la venta.

Veamos un ejemplo de deterioro de valor y reversión de un activo no corriente clasificado como activo corriente mantenido para la venta:

El 01/05/2008 compro una máquina excavadora por importe de 160.000 €, amortizando linealmente en 5 años.

El 01/08/2010 decido ponerla a la venta.

Su valor recuperable el 01/08/2010 se estima en 70.000 €.

El 31/12/2010 se estima un valor recuperable de 65.000 €.

Situación 1: En Abril de 2011 se consigue vender en 60.000 €.

Situación 2: En Mayo de 2011 no se consigue vender, se desclasifica la máquina excavadora y se lleva al inmovilizado tras contratar a un nuevo empleado y ponerlo a disposición de la compañía por su uso 68.200 €.

Su valor razonable se sitúa en 60.000 €.

01-05-2008

Debe

Haber

Elementos de Transporte

160.000

Proveedores de Inmovilizado

160.000

31-12-2008

Debe

Haber

Amort. Inmovilizado Material (160.000 /5) x (8/12)

21.333,34

Amortización Acumulada del Inmov. Material

21.333,34

31-12-2009

Debe

Haber

Amort. Inmovilizado Material (160.000 /5)

32.000

Amortización Acumulada del Inmov. Material

32.000


01-08-2010

Debe

Haber

Amort. Inmovilizado Material (160.000 /5) x (7/12)

18.666,66

Amortización Acumulada del Inmov. Material

18.666,66

 

Valor en libros= P.Adquisición – A. Acumulada = 88.000 €

¿Cuándo doto deterioro? Resolución ICAC de 18 de Septiembre de 2013: Si VC de un activo > V recuperable (el mayor de entre Valor razonable – gastos de venta o Valor en uso).

Por tanto:

V. Contable = 88.000 €

V. Recuperable = 70.000 €

Deterioro = 18.000 €

01-08-2010

Debe

Haber

Pérdida por deter.

18.000

Deterioro de Elem. De Tte.

18.000

01-08-2010

Debe

Haber

Elementos de Tte. Disponibles para la Venta

70.000

Amort. Acum. Inmov. Material

72.000

Deterioro de Elem. De Tte.

18.000

Elementos de Tte.

160.000

V. Contable = 70.000 €

V. Recuperable = 65.000 €

Deterioro = 5.000 €

 

31-12-2010

Debe

Haber

Pérdida por deter.

5.000

Deterioro de Elem. De Tte. Mant. para la venta

5.000

 

Situación 1: se decide vender:

30-04-2011

Debe

Haber

Deterioro de Elem. De Tte. Mant. para la venta

5.000

Bancos

60.000

Pérd. Por enajenación de inmovilizado

5.000

Elementos de Tte. Disponibles para la venta

70.000

Situación 2: se decide no vender y llevar nuevamente a inmovilizado:

V. Razonable: 60.000 €

Valor e Uso: 68.200 €

Para reclasificar del activo corriente al activo no corriente, tomaría el menor valor de entre el valor en libros y el valor recuperable.

Valor Recuperable = 68.200

Valor en libros = 70.000

30-04-2011

Debe

Haber

Elementos de Tte.

68.200

Deterioro de Elem. De Tte. Mant. para la venta

5.000

Reversión del Deterioro

3.200

Elementos de Tte. Disponibles para la venta

70.000

 

A continuación, expondré algunos ejemplos prácticos en relación a diversas operaciones financieras, con la intención de que puedan ayudar a su correcta valoración y no caigamos en el error de seguir aplicando normativa que actualmente no es de aplicación en alguna de estas operaciones.

Para ello debemos de recordar aspectos esenciales de primero de carrera que a veces se nos olvidan:

-  Las operaciones financieras según su duración se pueden clasificar a corto plazo o a largo plazo.

-  Según los capitales, pueden tratarse como operaciones simples (típicas del C/P) o compuestas (típicas del l/P).

-  Según el momento de aplicación de la ley pueden tratarse de operaciones de capitalización, de operaciones de descuentos o de operaciones mixtas.

-  Con el fin de poder llevar a cabo cualquier sustitución con independencia de cómo estén expresados la duración y el tipo es fundamental estudiar la equivalencia de los tipos de interés.

Veamos un ejemplo de descuento de papel en un supuesto de capitalización simple:

La empresa ha descontado una remesa de letras cuyo valor nominal asciende a 15.580 €, la fecha de descuento es el 11/12/2014 y la fecha de vencimiento 12/02/2015. El tipo de descuento hasta 90 días es del 9% ; los gastos de correo son 15 euros; el timbre son 158 € y la comisión bancaria asciende a 25 euros.

1.- Calculo del descuento:

Descuento = Nominal x d x n

Descuento = 15.580 x 0,09 x (63 días / 360 días) (año comercial) = 245,385 €

2.- Control de días:

Diciembre: 21 días ambos inclusive.

Enero: 31 días.

Febrero: 12 días.

Total: 64 días – 1 = 63 días (el último no se paga pues es cuando se produce el cobro).

3.- Coste total

245,39 + 15 + 158 + 25 = 443,39 €

4.- Calculo del Efectivo

Efectivo = Nominal – Descuento Total

15.580 – 443,39 = 15.136,61 €

Por tanto:

 

11-12-2014

Debe

Haber

Bancos

15.136,61

Deudas por efectos descontados por factoring

15.136,61

En valoración posterior, debemos calcular la TIR (Tasa de interés efectivo en base a la ley financiera de descuento comercial:

Descuento Total = Nominal x ief x n

Para que sea efectivo debemos de incorporar los 5 días del año civil (365) al comercial (360)

Ief = (443,39 x 365)/(15.580 x 63) = 16,49 %

5.- Periodifico en función del devengo de intereses:

Intereses devengados y no pagados al desde el 11/12/2014 hasta el 31/12/2014:

Descuento = N x d x n

Descuento = 15.580 x 0,1649 x (21/365) = 147,81 €

Intereses devengados y no pagados al desde el 01/01/2015 hasta el 12/02/2015:

Descuento = N x d x n

Descuento = 15.580 x 0,1649 x ((43-1)/365) = 295,62 €

 

31-12-2014

Debe

Haber

Intereses de Deuda

147,81

Deudas por efectos descontados por factoring

147,81

12-02-2015

Debe

Haber

Intereses de Deuda

295,62

Deudas por efectos descontados por factoring

295,62

 

A continuación, haré una reseña a las permutas, concretamente a la permuta comercial.

Recordemos pues, que una permuta comercial es aquella en la que la naturaleza de los bienes intercambiados en una transmisión onerosa es distinta y los flujos de caja que se esperan obtener son de distinta naturaleza y cuantía.

El activo recibido lo deberíamos de contabilizar por el valor razonable del activo entregado, imputando la diferencia de valoración con respecto a su valor en libros del bien entregado a la cuenta pyg.

Para el caso de que el valor razonable del bien recibido sea menor que el valor razonable del bien entregado, se contabilizará por este primero.

Veamos un ejemplo de permuta comercial:

La empresa CASIO, S.L. entrega a NOVOS, S.A. un camión y recibe a cambio una maquina.

El valor contable del camión asciende a 10.000 € y su valor razonable asciende a 10.400 €

El valor contable de la maquina asciende a 10.200 € siendo su valor razonable de 9.800 €.

Por tanto, al ser el valor razonable del bien recibido menor al valor razonable del bien entregado, se contabilizará por este primero.

Contabilidad de CASIO, S.L.

Debe

Haber

Maquina

9.800

Elementos de Transporte

10.000

Perdidas a V.Razonable

200

Contabilidad de NOVOS, S.A.

Debe

Haber

Elementos de Transporte

9.800

Maquina

10.200

Perdidas a V.Razonable

400

Cuestión importante, digna de reseña, pues cada vez se viene adoptando con mayor frecuencia, sería la capitalización de costes por intereses.

La NIC-23 contempla que los intereses que retribuyen la financiación especifica o genérica de los inmovilizados con periodos de construcción superior al año, deben de incorporarse a la adquisición, construcción a producción de tales activos. El método de imputación de los intereses en la NIC-23 es diferente al recogido en la Resolución del ICAC de 9 de Mayo de 2000, que distingue únicamente entre financiación específica y genérica, pero dentro de la genérica se considera también la financiada con patrimonio neto, que se excluye de la activación.

La Resolución del ICAC sobre el coste de producción de 14 de Abril de 2015, cambia de criterio y establece que tras la activación de los gastos financieros correspondientes a la financiación específica, se activarán los gastos de financiación genérica (no de carácter comercial), al tipo medio de interés de dicha financiación.

Veamos a continuación un ejemplo de capitalización de costes por intereses conforme a la NIC-23:

La empresa JMC compra en fecha 01/06/2014 una maquina por importe de 100.000 € dejando aplazados 10.000 € que se pagarán dentro de 12 meses.

El proveedor nos carga el 13 % de interés por el préstamo que se pagará a vencimiento.

El 01 de marzo de 2014 JMC ha obtenido un préstamo a 2 años de 90.000 €. El tipo de interés del 12 % anual. Se hará efectivo al final al final de la vida. Coste de formalización: 2.000 €

Con el préstamo se hizo una imposición a 45 días generando unos intereses por importe de 1.000 €.

El 01 de Agosto de 2015 se pone en funcionamiento la máquina después de incurrir en unos costes de instalación de 6.000 €.

1.- Por la obtención del préstamo

01-04-2014

Debe

Haber

Bancos     88.000
Deudas a L/P

88.000

2.- Contrata la imposición

01-04-2014

Debe

Haber

Inversiones a C/P

88.000

Bancos

88.000

 

3.- Dentro de 45 días

 

15-05-2014

Debe

Haber

Bancos

1.000

Ingresos Intereses Imposición

1.000

15-05-2014

Debe

Haber

Bancos

88.000

Inversiones a C/P

88.000

4.- Compra de la Maquinaria

 

01-06-2014

Debe

Haber

Maquinaria en Montaje

100.000

H.P. IVA Soportado

21.000

Prov. de Inmovilizado a C/P

10.000

Bancos

111.000

Préstamo con Carencia Total

90.000 x (1 + 0,12)^2 = 112.896 €

Intereses Primer Año = 90.000 x 0,12 = 10.800 €

Intereses Segundo Año = 100.800 x 0,12 = 12.096 €

V Razonable Préstamo = 88.000 €

V Final Préstamo = 112.896 €

Cálculo Interés Efectivo:

VRP = VFP x (1+ ief)^-n

88.000 = 112.896 x (1+ ief)^-2

ief = 0,132655

Capitalización o Actualización del préstamo del tramo comprendido entre el 01/03/2014 al 31/12/2014:

Vf = 88.000 x (1+ 0,132655)^10/12  = 97.625,67 €

Vf – VRP = J (Total intereses)

97.625,67 – 88.000 = 9.625,67 €

Debo de tener en cuenta, que no podría activar los intereses correspondientes a los meses de Marzo, Abril y Mayo, pues la máquina se adquiere el 01/06/2014.

Por tanto, los intereses que no se pueden activar serían los siguientes:

Vf = 88.000 x (1+ 0,132655)^3/12  = 90.783,53 €

Vf – VRP = J (Total intereses)

90.783,53 – 88.000 = 2.783,53 €

Los intereses activables ascenderían a:

J (total intereses) – Intereses que no puedo activar = Intereses activables.

9.625,67 € – 2.783,53 € = 6.842,14 €

 

5.- Devengo Intereses

 

31-12-2014

Debe

Haber

Intereses de la Deuda

9.625,67

Deudas a L/P

9.625,67

6.- Incorporación intereses activables

 

31-12-2014

Debe

Haber

Maquinaria en Montaje

6.842,14

Incorp. Activo gast.

6.842,14

 

Cálculo del devengo de intereses correspondientes a la deuda con el proveedor:

Vf – VA = I

10.000 (1 + 0,12)^7/12 – 10.000 =  683,43 €

7.- Intereses correspondientes a la deuda con el proveedor y activación de los mismos

31-12-2014

Debe

Haber

Intereses de Deuda

683,43

Prov. de Inmovilizado a C/P

683,43

31-12-2014

Debe

Haber

Maquinaria en Montaje

683,43

Incorp. Activo gast.

683,43

 

8.- Pago a Proveedor de Maquinaria y activación de intereses correspondientes al periodo comprendido entre 01/01/2015 al 01/06/2015.

10.000 (1 + 0,12)^1 = 11.200,00 €

01-06-2015

Debe

Haber

Prov. de Inmovilizado a C/P

11.200,00

Bancos

11.200,00

 

Los intereses correspondientes a este periodo serían:

1.200 € – 683,43 € = 516,57 €

01-06-2015

Debe

Haber

Intereses de Deuda

516,57

Prov. de Inmovilizado a C/P

516,57

01-06-2015

Debe

Haber

Maquinaria en Montaje

516,57

Incorp. Activo gast.

516,57

 

Teniendo en cuenta que la maquina se pone en funcionamiento el 01 de Agosto de 2015, tomo de referencia el valor anteriormente calculado a fecha 31 de diciembre de 2014 que será el valor razonable a fecha 01 de enero de 2015:

Vf = 90.783,53 x (1+ 0,132655)^7/12  = 97.625,67 €

Vf – VRP = J (Total intereses)

97.625,67 – 90.783,53 = 6.842,14 €

01-08-2015

Debe

Haber

Intereses de Deuda

6.842,14

Deudas

6.842,14

01-08-2015

Debe

Haber

Maquinaria en Montaje

6.842,14

Incorp. Activo gast.

6.842,14

01-08-2015

Debe

Haber

Maquinaria en Montaje

6.000,00

Incorp. Activo gast.

6.000,00

01-08-2015

Debe

Haber

Maquinaria

120.884,28

Maquinaria en Montaje

120.884,28

Veamos a continuación otro ejemplo de capitalización de costes por intereses conforme a la NIC-23:

La empresa CLV compra una maquina cuyo precio de adquisición asciende a 170.000 €, abonando 85.000 € con fondos propios, habiendo obtenido un préstamo de 85.000 €.

La compañía tiene otros activos en montaje financiados específicamente con fondos propios por importe de 65.000 €.

La financiación no específica consiste en 2 préstamos:

60.000 € al tipo del 8%

30.000 € al tipo del 4%

El periodo de montaje asciende a 2 años.

Precio de Adquisición de la Máquina = 180.000 €

Préstamo Específico = 85.000 €

De los 85.000 €, 65.000 € serían fondos propios y el resto, esto es,  20.000 € se financiaría con financiación ajena no específica.

Por tanto, 60.000 € de uno de los préstamos, al 8 % durante 2 años (periodo de montaje) = 9.600 €.

30.000 € del otro préstamo, al 4 % durante 2 años (periodo de montaje) = 2.400 €.

Luego, 9.600 € + 2.400 € = 12.000 €

i = 12.000 € x (20.000 / 90.000) = 2.666,66 €

Veamos a continuación un ejemplo de Venta Aplazada:

La empresa IJD vende una excavadora en fecha 01/07/2014 por 140.000 €, cuyo precio de adquisición ascendió a 200.000 €, con una amortización acumula de 85.000 €, habiendo llegado a un acuerdo de cobro en el sentido de percibir en fecha 01/07/2015 la cantidad de 72.250 € y en fecha 01/07/2016 la cantidad de 71.850 €.

Precio Adquisición: 200.000 €

Amortización Acumulada: 85.000 €

Valor en libros: 115.000 €

Beneficio Generado:  140.000 – 115.000 = 25.000 €

 

01-06-2014

Debe

Haber

Amortización Acumulada

85.000

Deudores Diversos

140.000

Elementos de Tte

200.000

Beneficio por Enajenación de Inmovilizado

25.000

Calculo la TIR

Valor Actual = C x (1 + i) ^-1 + C x (1+i)^-2 

140.000 = 72.250 x (1 + i) ^-1 + 71.850 x (1+i)^-2

TIR = 1,9479 % 

Por tanto, como los periodos de devengo son de 6 meses, calculo su equivalencia en capitalización compuesta:

(1+i) = (1+im)^m 

(1+ 0,019479) = (1+im)^2

im = 0,96925 %

En función del criterio del coste amortizado: 

Semestre

Cobros

Ingresos

Principal

Coste amortizado

0

140.000

1

0

1.357

-1.357

141.357

2

72.250

1.370

70.880

70.477

3

0

683

- 683

71.160

4

71.850

690

71.160

0

Veamos a continuación un ejemplo de Préstamo a 4 años (Método Francés) a tipo fijo :

La entidad EAE ha percibido un préstamo por importe de 100.000 € de valor nominal, soportando unos gastos del 0,5% del nominal de formalización, siendo el tipo de interés nominal del 6% y su vencimiento a 4 años.

Valor Razonable Préstamo = 100.0000 – 500 = 99.500

Procedo a calcular el tipo de interés efectivo de la operación:

V Nominal = C x (1-(1+i) ^-n / i)

100.000 = C x (1-(1+ 0,06) ^-4 / 0,06)

C = 28.859,15

VRP = C x (1-(1+i) ^-n / i)

99.500 = 28.859,15 x (1-(1+ 0,06) ^-4 / 0,06)

TIR = 6,22 %

 

Fecha

Pago

Gasto

Amort

V.Razo

01/01/X1

99.500

31/12/X1

28.859,15

6.188,90

22.670,25

76.829,75

31/12/X2

28.859,15

4.778,81

24.080,34

52.749,41

31/12/X3

28.859,15

3.281,01

25.578,14

27.171,27

31/12/X4

28.859,15

1.687,88

27.171,27

01-01-X1

Debe

Haber

Bancos

99.500

Deudas a L/P

76.829,75

Deudas a C/P

22.670,25

31-12-X1

Debe

Haber

Deudas a L/P

22.670,25

Intereses de Deuda

6.188,90

Bancos

28.859,15

31-12-X2

Debe

Haber

Deudas a L/P

24.080,34

Intereses de Deuda

4.778,81

Bancos

28.859,15

31-12-X3

Debe

Haber

Deudas a L/P

25.578,14

Intereses de Deuda

3.281,01

Bancos

28.859,15

31-12-X4

Debe

Haber

Deudas a L/P

27.171,27

Intereses de Deuda

1.687,88

Bancos

28.859,15

Espero con estos simples ejemplos, haber alumbrado en la idea principal que ya en su día propugnó el nuevo PGC y que hoy después de unos años, todavía, bien no se viene aplicando, bien se aplica erróneamente.

Estos aspectos son de suma importancia, pues cuanto más exacta y entendible sea nuestra información financiera, bastante mejor será la percepción que desde el exterior tendrá un futuro inversor interesado en nuestra compañía, o una entidad financiera a la hora de analizar nuestras operaciones.

Por tanto, grosso modo, indicar que el tiempo juega un papel esencial y que no valen lo mismo 5 euros hoy que dentro de 2 años ni al contrario.

Pongámonos siempre a la hora de analizar una operación, en cifras significativas, pues aquí veremos realmente como influyen las matemáticas financieras que vimos en primero de carrera y que muchos han apalancado para no volver a retomar.

Recibid un cordial saludo,

Pascual López Villén

Economista.-

Twitter: @eco12_

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